涪陵榨菜遭遇成长天花板 提价应对成本上涨

近日，涪陵榨菜发布一季报显示，公司2014年一季度营收2.03亿元，同比增长4.24%,净利润实现3647万元，同比增长20.07%.经营业绩看似稳定增长，但是净利润增长幅度大幅高于营收增长幅度，则是通过产品提价实现。此外，涪陵榨菜在其大本营西南地区的市场份额长期低于10%,显示出在榨菜行业竞争激烈的西南地区，涪陵榨菜并未显露竞争优势。业内人士指出，公司正在面临行业天花板限制。

提价应对成本上涨 一季度现金流大跌

去年4季度，涪陵榨菜毛利率下降7.19%至33.93%,净利润大幅下滑43.59%.2013年年报显示，公司主营业务毛利率同比下降3.94%,东北销售大区毛利率同比下降11.87%,涪陵榨菜称主要是成本压力加大所致。

2013年该公司主营业务成本5.1亿元，同比上升30.63%.为稳定利润水平，涪陵榨菜采取了产品提价策略。从去年下半年开始，其针对成本上涨进行了多次提价，使得今年一季度涪陵榨菜净利润增幅远高于营收增幅。

不过，一味提价并未促进公司销售，营收增长缓慢，存货量大幅增长。涪陵榨菜一季报显示，存货在一季度期末为1.82亿元，同比大增59.59%,公司称系一季度购买榨菜及萝卜原料增加引起。高存货将降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。

随着支出上升，销售不力，涪陵榨菜经营活动产生的现金流净额大跌。一季度涪陵榨菜购买商品、接受劳务支付的现金为1.89亿元，较上年同期的1.08亿元增长74.77%,主要为公司收购原料支付的现金比上年同期增加，显示出涪陵榨菜面临的成本困境。业内人士认为，涪陵榨菜当务之急是稳定现金流，控制成本、下调价格，以此促进销售，消化库存。

面对成本压力，涪陵榨菜以涨价应对引起外界诸多质疑。西南证券研究发展中心许维鸿总监表示，通过提价解决原材料成本上涨的问题在理论上是可行的；但是，由于榨菜属于可选大众消费品，价格向下游顺利传递并非易事。

大本营销售持续低迷 遭遇成长天花板

资料显示，作为榨菜产品的龙头企业，涪陵榨菜年产量为10万吨，在全国设有9大销售区域，包括广东在内的华南地区，一直是该公司产品的销售重点区域。

然而，近年来涪陵榨菜在华南地区的销售额占比却呈现逐年下滑的态势。据媒体报道，涪陵榨菜在华南地区的销售额占其全国销售额的比例，2007年时约为49%.此后该比例逐年下滑，到2011年已下滑至29.99%.

从销售增长率来看，从2010年到2012年期间，华中、西北、中原三区的销售业绩分别增长67.4%、65.2%和56.8%,而同期华南地区的增速仅为8.82%,在全国9大销售区域内列倒数位。

而2013年财报显示，涪陵榨菜的大本营西南地区销售占比仅为9.73%,在各大区销售中排名倒数第三。对于自称龙头企业，这样的市场份额似乎与其身份不符。有业内人士指出，重庆涪陵地区被誉为“中国榨菜之乡”,这里存在大量中小榨菜生产企业，竞争激烈。或许因为竞争对手太多，涪陵榨菜反而在其产区销售份额并不高。

涪陵榨菜相关人士在接受新华食品采访时表示，西南地区并非公司产品销售的强势地区，2011年-2013年西南地区产品销售占比分别为10.19%;9.77%和9.74%,销售占比比较稳定。可见，该公司在其大本营销售一直未见起色。

近期，涪陵榨菜推出了新品--海带丝，并且沿用公司榨菜的品牌“乌江”.私募基金投资经理付羽在其文章中指出，公司目前面临榨菜行业天花板的限制，最近几年收入增长并不快，推出海带丝可能是为了迎合资本市场上对其成长性的要求。但是这会给公司原有品牌带来严重的品牌稀释，新产品能否做出来犹未可知，反倒影响原有品牌。

纵观涪陵榨菜近些年业绩，会发现其不可避免地遇到成长性放缓、品牌延伸的问题。但业务多元化抑或面临投入高、稀释品牌等副作用。在腌菜长期笼罩在“垃圾食品”、“致癌”恶名之下，涪陵榨菜未来如何走需要拭目以待。